12月2日，由商务部、中国证监会、国务院国资委、国家税务总局、市场监管总局、国家外汇局等六部门修订的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（以下简称“新《办法》”）正式实施。

恒指期货配资通常提供高达10倍的杠杆，这意味着投资者只需投入10%的资金，即可控制100%的投资额。这可以大幅提高收益率，但同时也会放大亏损。

　　自2005年《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》发布以来，经历了多次修订。近年来，随着我国经济持续健康发展、改革开放进一步深化，证券市场规模进一步扩大，产生了引进更多优质外资的需求。并且随着外商投资法、证券法、公司法等法律出台或修订，相关监管制度发生了重大调整，亟须根据新形势对《办法》进行修订完善。

　　此次修订从五方面降低了外资战略投资的投资门槛，扩展了投资主体范围、放宽了资产要求、新增了灵活的投资方式，有助于进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。

　　增强市场流动性

　　降低外国投资者战略投资的最低持股比例是新《办法》的亮点之一。根据新《办法》，外国投资者进行首次战略投资时，其持股比例要求已作调整。未修订之前，外国投资者必须持有至少10%的股份，而新《办法》将通过协议转让方式实施战略投资的最低持股比例下调为5%。

　　“降低外国投资者战略投资的最低持股比例要求至5%，为外国投资者提供了更多的投资选择。”光大律师事务所上海办公室高级顾问薛扬扬表示，在5%至10%的持股比例区间内，外国投资者可以采取多样化的投资策略，综合考虑退出机制、资金流动、公司治理权等因素，可以更灵活地调整投资结构，适应市场变化和满足投资需求。

　　从投资方式来看，也更加灵活多元。未修订之前，外国投资者只能采用定向增发、协议转让的方式获得A股公司股份，此次新《办法》新增要约收购的方式，并且也要求要约收购的持股比例不低于5%。不过，定向发行新股方式则不再有最低比例要求。

　　“这一修订有助于降低外资准入门槛，促进市场的流动性，也反映了监管层对长期投资的鼓励。”薛扬扬表示，这一调整使得外国投资者在5%至10%区间的投资更加灵活，能够与其他投资渠道如QFII及互联互通等并行使用，提供更多的投资策略选择。

　　据统计，《办法》实施以来，外国投资者累计战略投资600多家上市公司，为促进我国资本市场健康发展发挥了积极作用。此前，六部门有关司局负责人就《办法》有关问题答记者问时表示，“引导更多优质外资投向上市公司，既能够促进利用外资扩总量、提质量，也有助于推动我国产业升级、资本市场健康稳定发展。”

　　明确跨境换股实现路径

　　新《办法》增加了“跨境换股”的实现路径，并且适当放宽持股锁定期要求，同时坚持战略投资的中长期投资属性，将外国投资者的持股锁定期由不低于3年调整为不低于12个月。

　　值得注意的是，2005年版《办法》里未包含跨境换股的有关内容。根据新《办法》，跨境换股指的是“境外公司的股东以其持有的境外公司股权，或者境外公司以其增发的股份，作为支付手段，购买境内公司股东的股权或者境内公司增发股份的行为。”

　　此次新《办法》对于通过定向发行新股、要约收购方式实施的战略投资，允许外国投资者以境外上市公司或非上市公司股份作为支付对价。

　　“这就给A股上市公司并购境外资产特别是境外非上市优质资产，提供了跨境换股的可行途径，而外国投资者锁定期的缩短和A股的高流通性，也使外国投资者更愿意接受跨境换股这一方式，预计A股上市公司通过跨境换股并购境外资产将成为主流方式。”国浩资本市场业务委员会暨法律研究中心主任、国浩上海合伙人刘维表示。

　　此外，按照要求，以跨境换股形式并购境内企业的，作为支付手段的股权应当是境外上市公司股权，且跨境换股交易需要取得商务部的审批。

　　市场人士认为，境外优质上市公司并购A股上市公司将成为可能。“许多境外优质上市公司，包括中概股，对收购A股上市公司极有兴趣，但此前受制于原《办法》实质审批制的不确定性。”刘维表示。

　　在修订后，外资完成战略投资后，外国投资者持股比例变化累计超过5%或者外方控股、相对控股地位发生变化时，向商务主管部门报送投资信息即可。“这一程序变化，意味着境外优质上市公司并购A股上市公司的审批不确定性消失，跨境换股又可降低境外上市公司的现金流压力，境内原有A股投资者也愿意取得境外优质上市公司的股票作为对价，因此境外优质上市公司并购A股上市公司将成为可能。”刘维解释称。

　　目前，A股市场跨境并购案例陆续涌现，但整体仍有进一步扩大的空间。数据显示，按最新披露日期来计，截至12月2日，年内有21家A股公司更新跨境并购进展，其中有13家是今年新增跨境并购案例。

　　泰和泰律师事务所律师周奋对《证券日报》记者表示，此次《办法》修订后，上市公司跨境换股收购境外资产的制度障碍已基本消除配资炒股理财，监管层明确释放了信号，鼓励A股上市公司去境外收购资产，有助于进一步活跃跨境并购。